【39152.k1体育】郑棉期价有望延续“V”型走势

2024-11-08点击量：849

本文摘要：近期国内郑棉市场受到新冠肺炎疫情和蝗灾忧虑的影响，盘面波动幅度较小。

近期国内郑棉市场受到新冠肺炎疫情和蝗灾忧虑的影响，盘面波动幅度较小。2020年1月上半月，因国内纺织产业链淡季市场需求好于预期，储备棉库存去化，棉花进口利润持续偏高，中美贸易磋商态势较好，国内实施新一轮的全面降准措施，市场看涨情绪偏强，资金推展郑棉主力合约自2019年12月底进行了一波下跌行情，但市场需求偏弱，供应充裕，宏观压力的现实使得郑棉期价重返基本面自1月中旬之后开始持续暴跌，新型冠状病毒疫情的蔓延风险增大了宏观压力，春节后首个交易日郑棉主力合约跳空低开，次日之后大幅度低开后开始一路波动下跌。笔者指出，前期承托棉价的逻辑依然有效地，不确认因素为疫情先前的发展南北和持续时间，因而尚能无法精确分析对棉花市场需求的影响程度。

但随着国家实施防控措施和全民参予抗击疫情，依然预期疫情最后被中止的概率较小，如若先前疫情发展态势合乎或好于预期，郑棉期价日K线未来将会沿袭“V”型右侧走势。新冠肺炎和蝗灾抹黑使得郑棉期价波幅增大虽然邻近春节时新的冠肺炎传播早已显露端倪，但春节期间传播速度和危害性远超过市场大部分人预期，对疫情蔓延的忧虑和预期将拖垮经济发展速度所引起的乐观情绪蔓延到出去，节后前两个交易日股市、期市皆受到极大的冲击。随着乐观情绪充份发泄，市场渐渐完全恢复理性，棉市影响因素新的定位到供需基本面。

仍然以来，国内棉花产严重不足须要，储备棉库存去化承托国内棉花价格，特之外棉进口利润持续不欠佳，中美经贸磋商向好的趋势，国家一系列降准、减负等性刺激经济发展的措施，以及预期随着疫情趋稳和渐渐弱化甚至获得中止国内棉纺织产业链中下游企业经销不会渐渐恢复正常，进而棉花市场需求也将增量，郑棉主力合约自2月4日散户低位试探性下跌，本周一在蝗灾抹黑资金较慢拉涨之下，网卓新闻网，上破跳空缺口上沿压力。疫情“黑天鹅”事件使得市场情绪下滑，心态脆弱，主要产棉国巴基斯坦和印度再次发生蝗灾，毫无疑问将较慢熄灭市场做到多热情，但可怕之后必将重返沉闷，而后理性的看来和反省。本年度两大产棉国棉花基本早已采收完，下一季度的棉花仍未采收，且影响的是局部区域，并且蝗灾并不少见，时有发生，各国早已累积了一定的治蝗经验，虽然印度政府指出6月份仍有可能愈演愈烈更加相当严重的蝗灾，但那是以后还无法确认的事，当前蝗灾对棉花产量整体影响受限，期价次日回吐部分升水，重返波动，等候疫情防控持续之下供需变量因素的更进一步提示。

美棉供强需弱的情况在逐步提高近期2020年2月USDA供需报告调低了2019/20年度全球棉花产量估算85万包，主要因巴基斯坦、巴西棉花产量估算被调低，下调了棉花消费量估算120.5万包，主要因中国消费量调减100万包，使得年末库存估算较1月预测下调252.8万包，适当的库销较为上月有所调增，但整体变化并不显著。自2019年8月份到2020年1月份的USDA供需报告，全球棉花产量估算大大被上调，近期的2019/20年度全球棉花产量估算仍较2019年7月份报告增加445.8万包，本季全球棉花产量同比增加2.3%，较2017/18年度下降1.98%。

本年度澳大利亚减产幅度较小，巴基斯坦、墨西哥、中国、土耳其经常出现有所不同程度的减产。美棉虽然环比跃进，但近几次报告产量亦被大大下修，近期报告产量估算较上月并未不作调整。出口方面，当前市场年度美棉出口销售好于往年同期。据近期的USDA周度出口销售报告，截至2020年2月6日当前市场年度美国陆地棉总计出口销售1319.7万包，同比增加21%，对中国的出口销售净增亦好于去年同期。

今年1月中旬左右中美刚签订了第一阶段经贸协议，协议誓约中国允诺在两年内出售美国农产品金额在2017年的基础上减少320亿美元，其中第一年额外减少125亿美元，第二年额外减少195亿美元，鉴于国内棉花产严重不足须要且临储库存量偏高，先前减少进口美棉可能性较小，中国早已根据国内必须减少了对巴西棉的进口，将有利于中国以外的国家去库存。整体上来看，美棉供强需弱的情况渐渐在提高，将有利于美棉期价的下跌。

国内棉花供应压力渐渐弱化国内采收、交售、加工基本完结。据国家棉花市场监测系统，截至2020年2月14日，全国新棉采收基本完结，全国交售亲率超过98.7%，全国加工率为98.9%，全国销售率为48.6%，同比增加7.5个百分点，销售工程进度同比偏快。随着新棉的相继上市，2019年10月份开始国内棉花工商业库存开始止跌回升。

截至2020年1月底，全国棉花商业库存为501.19万吨，环比增加3.37%，同比增加3.37%，皮棉工业库存为72.65万吨，环比增加0.82%，同比增加14.89%。近期工商业加总库存早已由逐月减少之势改以上升，但从季节性规律来看，年内峰值已过，同时笔者也注意到，虽然库存仍正处于历年同期高位水平，但同比增幅大大缩窄，近期同比仅有高达0.63%。棉花企业交储意愿时隔前期加剧之后早已改以惜售，1月22日至2月7日倒数7个交易日成交率在90%-100%区间，随后成交率大幅度下降，截至2月19日早已倒数3个交易日无成交价。

截至2020年2月19日本轮新疆棉轮入总计成交价大约13.6万吨，总计成交率为33.04%。储备棉轮入有利于增加市场上流通的棉花数量，同时近期无成交价状态也侧面体现市场的看涨情绪。2019年全国棉花各种植区植棉成本广泛下跌。

因植棉收益大幅度下降且新疆部分棉区限水政策，加之本年度为新疆棉花目标价格补贴三年一定的最后一年，下一市场年度的补贴政策具备不确定性，或不会影响农户2020年棉花栽种意愿。据国家棉花市场监测系统的近期调查，2020年栽种意向同比叛4.3% 预测总产561.7万吨，高于其近期估算的2019/20年度棉花产量值584.3万吨。棉花信息网对2020年植棉意向的调查结果显示，2020年全国棉花意向栽种面积4378.3万亩，同比增加48.7万亩，推算出全国棉花产量为557.3万吨，较去年增加5.2万吨。

对于本年度的国内棉花产量的辨别，多家机构预计皆较上年度小幅减产，近期的新棉总计加工、检验情况表明皆同比有所下降，侧面佐证减产的估算。郑棉仓单压力极大。截至2月19日，郑棉仓单数量为37120张，有效地预报为5513张，仓单+有效地预报折算现货数量为170.53万吨，实盘压力较小，使得多头稍慎重，但同时也使得市场上流通的棉花数量增加。

但目前郑棉各合约期价呈现出Contango结构，表明市场对未来减产和市场需求恶化的预期，先前若现货偏紧引起价格上涨将造就仓单吊销，使得期价下跌。综上，近期新冠肺炎疫情使得郑棉期价波幅增大，因疫情先前发展轨迹无法预测，短期对国内棉花市场需求的影响很差辨别，鉴于棉市的承托逻辑，若先前疫情发展态势合乎或好于预期，郑棉期价日K线未来将会沿袭“V”型右侧走势。

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